Кліматичні ризики, вартість капіталу та майбутні результати діяльності компанії

Що директори повинні знати про кліматичний ризик.

Прийняття та моніторинг корпоративних ризиків залишається головним пріоритетом для рад директорів, інвесторів та інших зацікавлених сторін. Системи управління ризиками розглядаються інвесторами при голосуванні за довіреністю, при компенсації керівництву та оцінці компанії. З розвитком технологій системи управління ризиками швидко змінюються; вони варіюються від порівняно добре зрозумілих традиційних ділових ризиків, до нових кібер-ризиків та політичних ризиків, а останнім часом до найменш зрозумілих та грубо занижених кліматичних ризиків.

Кліматичні ризики вважаються найважливішими викликами для бізнесу в найближчі кілька десятиліть. Як заявив губернатор Центрального банку Великобританії Марк Карні 8 жовтня 2019 року в Токіо на саміті TCFD (1), зміна клімату загрожує глобальній фінансовій стабільності як короткостроковою, так і довгостроковою: короткостроковою через чіткий і безпосередній вплив фізичних ризиків на існуючі бізнес-моделі та довгострокові через ризики, закладені у трансформації світової економіки до низьковуглецевої.

Погане розуміння та складність кліматичних ризиків, а також фрагментована звітність та відсутність надійних вимірювань спричинили значну недооцінку фінансового впливу кліматичних ризиків на бізнес. Не дивно, що інвестори та позикодавці ведуть зусилля для кількісної оцінки ризиків, пов’язаних із кліматом, у своїх рішеннях щодо розподілу капіталу підприємствам з найбільшим потенціалом для отримання привабливих та стійких прибутків у майбутньому.

Близько 130 банків із сукупними активами в 43 трильйони доларів на сьогодні взяли на себе зобов’язання щодо цілей Паризької угоди 2015 року щодо пом’якшення кліматичних ризиків за допомогою фінансових систем. Такі зобов’язання, прийняті не як політична заява, а як стратегія управління ризиками, чинять тиск на корпорації з урахуванням кліматичних ризиків у своїх операціях та стратегічному плануванні. Далі йдуть конкретні та вимірювані дії. Після кліматичного тижня у Нью-Йорку у вересні 2019 року 66 країн, 102 міста, 93 корпорації, 12 інвесторів та 10 регіонів заявляють, що до 2050 року вони будуть нейтральними до вуглецю – це високі та наслідкові бізнес-цілі.

Деякі підприємства діють відповідно до кліматичних цілей. Наприклад, Unilever, яка вже на 100% поновлюється завдяки всім своїм операціям, включаючи заводи, офіси, центри обробки даних та склади, що працюють у всьому світі на 100% відновлюваній енергетиці, перед початковим зобов’язанням на 2020 рік. Конгломерат споживчих товарів поставив за мету бути вуглецево нейтральним до 2030 року. Google і Amazon щойно взяли (жовтень 2019 р.) Амбіційні зобов’язання щодо цілей відновлюваної енергетики та вуглецевої нейтральності. Ці три останні приклади представляють компанії, які інвестори бачать також добре підготовленими для отримання привабливих та стійких прибутків у майбутньому шляхом вирішення ризиків та можливостей зміни клімату.

Однак більшість американських підприємств не до кінця розуміють і тому недооцінюють вплив кліматичних ризиків як на їх поточну діяльність, так і на довгострокову життєздатність компанії. Інвестори, як власники активів, так і позикодавці, звертають увагу та коригують свої стратегії відповідно, використовуючи такі методи зменшення ризику, як збільшення вартості капіталу, зменшення експозиції або вибуття деяких активів. Такі дії інвесторів застали зненацька деякі корпоративні ради. Щоб передбачити кроки інвесторів, ради повинні краще розуміти кліматичні ризики та їх зв’язок із вартістю капіталу та оцінкою компаній.

Три категорії кліматичного ризику, важливі для директорів, розглядаються нижче:

Фізичні ризики – пов’язані з катастрофічними подіями, пов’язаними з кліматом

Ризики відповідальності – пов’язані з управлінням компанією кліматичними екологічними та соціальними факторами

Трансформаційні ризики – пов’язані зі здатністю компанії діяти в майбутньому за різних кліматичних сценаріїв

Фізичні ризики пов’язані з катастрофічними подіями, такими як повені, пожежі, урагани тощо. Ці ризики включають ризики фізичних активів та ризики зриву бізнесу. Очікується, що катастрофічні події будуть частішими та серйознішими, що існуючі бізнес-моделі вкрай недооцінюють. Це викликає велике занепокоєння на фінансових ринках, де страхування активів стає актуальною суттєвою проблемою, що впливає не тільки на страхові компанії, але – що ще важливіше – на стабільність цілих секторів.

Суттєвий вплив фізичних ризиків можна оцінити за допомогою традиційних інструментів бухгалтерського обліку підприємств. За останнє десятиліття було добре задокументовано, що вартість ведення бізнесу в умовах зміни клімату стабільно зростає. Таке збільшення є очевидним та суттєвим у певних секторах, незважаючи на збільшення продуктивності, пов’язане з цифровізацією. Очікується, що витрати на “ведення бізнесу як зазвичай” будуть продовжувати зростати в різних галузях, причому деякі сектори постраждають швидше, ніж інші (енергетика, комунальні послуги, сільське господарство, туризм, фінанси, нерухомість, FMCG)

Ризики відповідальності відображають, як компанія сприймається та оцінюється споживачами, інвесторами, громадами та іншими зацікавленими сторонами щодо кліматичних подій, стратегій та темпів переходу до низьковуглецевої економіки. Ризики відповідальності безпосередньо впливають на вартість капіталу та вартість фірми.

Оцінка суттєвості ризиків відповідальності є більш складною, ніж оцінка фізичних ризиків, оскільки ризики відповідальності впливають на основні, вторинні та третинні результати бізнесу. Це ті ризики, які інвестори прагнуть врахувати для прогнозування середньострокової та довгострокової діяльності компанії. З цією метою інвестори вимагають більшої прозорості корпоративної звітності. Як результат, вимірювання ризиків відповідальності розвиваються від добровільного розкриття інформації компаніями («вільний стиль») (звіти про стійкість) до стандартизованих вимірювань та платформ (TCFD (1), ESG (2), CDP (3). Ці вимірювання впливають на вартість бізнесу Станом на грудень 2017 року Moody’s включило оцінки ESG для оцінки рейтингів компаній, що безпосередньо перетворюється на вартість капіталу: чим кращий показник ESG, тим нижча вартість капіталу. І навпаки, низькі показники ESG можуть знизити кредитний рейтинг компанії.

Перехідні ризики відображають здатність підприємства виконувати свої обов’язки під час трансформації бізнесу, починаючи від умов з високим рівнем вуглецю / викопного палива та закінчуючи екологічно чистими підприємствами. Перехідні ризики мають середньостроковий та стратегічний характер. Незважаючи на те, що ринки визнають, що такі ризики можуть бути критичними, якщо не існувати (як у випадку з PG&E Каліфорнії), перехідні ризики недостатньо зрозумілі ні бізнесом, ні ринками капіталу. Як і у випадку з вугільними підприємствами, які з 2010 року втратили 90% своєї вартості. Перехідні ризики включають ризики товарного портфеля (сільське господарство, товари FMCG), фінансові ризики (збільшення вартості капіталу, багатожильні активи) та ризики, пов’язані із вартістю торгової марки (активність споживачів та інвесторів). Перехідні ризики, які можуть перекриватися ризиками відповідальності, мають складний характер, вони мають багатовимірний вплив на бізнес та бізнес-екосистему протягом більш тривалого періоду часу.

Оцінка суттєвості перехідних ризиків знаходиться на ранніх стадіях розвитку. Інформація щодо таких ризиків, опублікована у звітах компаній, була фрагментована, непослідовна та складна для кількісного визначення. Для кращої оцінки та врахування цих ризиків інвестори застосовують нові методології оцінки ризиків.

Поняття багатоцільових активів (4), майже невідомі лише десять років тому, отримують повне визнання у фінансовій та інвестиційній спільнотах. Банки почали застосовувати підхід до багатоцільових активів для переоцінки практики кредитування в таких різноманітних сферах, як видобуток вугілля в Європі та Північній Америці, пальмової олії в Індонезії та Еквадорі, сої та яловичини в Бразилії та пиломатеріалів в басейні Амазонки. Як прямий результат, банки збільшили вартість кредитування у всіх ланцюгах постачання, де доходи були піддані незграбним активам. У деяких випадках банки припиняють кредитування, а власники активів позбавляються підприємств, які потрапляють під застарілі активи зі своїх портфелів.

Стандартизація звітності про стійкість, хоча все ще переважно добровільно, прогресує з посиленим імпульсом: CDP (Carbon Disclosure Project), одна з найстаріших та найбагатших платформ, пропонує інвесторам дані для порівняльного аналізу переходу компаній до низьковуглецевих сценаріїв. TCFD (Розкриття інформації про клімат), розроблений ФСБ (Радою з фінансової стабільності), є прямою відповіддю на вимоги інвесторів щодо прозорості у звітності. На момент написання цієї статті близько 800 компаній та 340 інвесторів, що мають 34 мільйони доларів активів, що перебувають у глобальному управлінні, підтримують звітність TCFD.

Прогнозована аналітика майбутньої діяльності з використанням ML (машинне навчання) та AI (Штучний інтелект) включає складні кліматичні сценарії та їх вплив на ринки капіталу для прогнозування майбутньої діяльності компанії. Ці нові інструменти моделювання швидко розвиваються. Вони користуються великим попитом у інвесторів, страхового та фінансового секторів. Entellingent (5) – одна з таких платформ.

Існує нагальна потреба окремих компаній зрозуміти та оцінити кліматичні ризики для побудови життєздатних планів на майбутнє. Корпоративні ради, якщо вони цього ще не зробили, повинні розробити структуру для вирішення кліматичних ризиків та можливості залучити інвесторів до розмови про створення вартості.

Які запитання повинні відповідати директори щодо ризиків, пов’язаних із кліматом:

Загальне:

Як в рамках існуючої системи управління ризиками компанії враховуються кліматичні ризики?

Чи має компанія чітке розуміння кліматичних ризиків? Можливості?

Чи має компанія офіційний процес включення аналізу кліматичного ризику?

Хто відповідає за оцінку та пом’якшення наслідків кліматичного ризику?

Матеріальні ризики

Чи маємо ми план зменшення ризику для катастрофічних подій? Для основного бізнесу, для ланцюгів поставок? Внутрішні та міжнародні?

Які оцінки катастрофічних подій стосуються вартості ведення бізнесу?

Як катастрофічні події можуть вплинути на фінансові показники короткострокові, середньострокові та довгострокові фінансові результати

Чи є у нас планування сценаріїв щодо страхування активів? Короткий термін? Середньостроковий?

Ризики відповідальності

Яка оцінка ESG компанії на платформах Bloomberg, MSCI, Refinitive та інших?

Що таке кредитний рейтинг компанії Moody’s? Наскільки це залежить від балу ESG? Чи розуміємо ми, як оцінка ESG впливає на кредитний рейтинг компанії?

Якому звіту про стійкість зобов’язана компанія? Які плани? Виклики? Розподілення ресурсів? Яка позиція компанії в соціальних мережах щодо екологічних та соціальних проблем? Що таке потенційні зобов’язання?

Наскільки компанія відповідає екологічній звітності? Чи звітує компанія перед CDP? Які бали?

Перехідні ризики

Який профіль інвесторів компанії щодо сприйняття ними кліматичних ризиків?

Чи піддаються доходи компанії будь-яким непрацюючим активам? Якщо так, то яку частку доходу?

Як інвестори розглядають стратегічні плани компанії щодо управління ризиками? Конкретно управління кліматичними ризиками?

Які фактори впливають на голосування за довіреністю?

Пояснення термінів та скорочень

TCFD (Розкриття інформації про клімат) https://www.fsb-tcfd.org/ – це добровільна платформа звітності, заснована на принципі прозорості, розроблена Радою з фінансової стабільності (2015). Вона спрямована на кількісну оцінку перехідних ризиків підприємств. Станом на 10 жовтня 2019 року 792 організації в усьому світі з капіталізацією 9 трильйонів доларів підтримали TCFD

ESG – Екологічні, соціальні та управлінські фактори, які традиційно не є частиною фінансового аналізу. У США компанії ESG добровільно розкривають фактори ESG у своїх звітах про стійкість. Інвестори все частіше використовують рейтинги ESG для прогнозування вартості та потенціалу заробітку компаній. https://www.investopedia.com/terms/e/environmental-social-and-governance-esg-criteria.asp

CDP – Carbon Disclosure Project (www.cdp.net) – це 15-річна глобальна платформа, яка збирає дані про управління та управління природними ресурсами від окремих компаній, ланцюгів поставок та міст щодо переходу до низьковуглецевої економіки. Дані CDP використовуються інвесторами для моделювання ефективності за різних кліматичних сценаріїв.

Багатоцільові активи – це активи, які зазнали непередбачуваних або передчасних списань, знецінення чи перетворення на зобов’язання; напр .: вугілля, земля або посіви, утворені незаконним вирубуванням лісів,

Entelligent https://www.entelligent.com/ – це платформа, що використовує прогнозну аналітику для розробки рішень, заснованих на кліматі, для інвестування з низьким рівнем вуглецю.

Спочатку ця публікація була опублікована за адресою https://www.linkedin.com/pulse/climate-risks-cost-capital-company-future-performance-wanda-r-lopuch/.

Wanda R. Lopuch, Ph.D. люб’язно дозволив нам перекласти і опублікувати цю статтю.

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out /  Change )

Google photo

You are commenting using your Google account. Log Out /  Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out /  Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out /  Change )

Connecting to %s

%d bloggers like this: